BSG - Girişim Sermayesinde Akıllı Tasarımı ile Yeni Bir Sinerji

Teknoloji baş döndürücü bir hızla hayatımızı dönüştürüyor. Bu dönüşüm, yatırım dünyasında da önemli değişimleri beraberinde getiriyor. Özellikle daha uzun vadeli düşünen yatırımcılar için girişim sermayesi yatırım fonları (GSYF) artık güçlü bir alternatif haline geldi.

Geleneksel yatırım ürünleri, gerek stratejik vizyon gerekse getiri açısından bu ihtiyacı tek başına karşılamakta yetersiz kalıyor. Buna karşılık, GSYF’ler; devlet destekleri, vergisel avantajlar ve geleceğin temalarına yatırım fırsatı gibi nedenlerle yatırımcıların ilgisini çekiyor.

Boğaziçi Ventures’ın GSYF’deki Gücü

Boğaziçi Ventures, kurucularının teknoloji girişimciliğinden gelen tecrübesiyle girişim sermayesi yatırımları alanında fark yaratıyor. Türkiye'de olduğu kadar global yatırım dünyasında da kuvvetli bir ağa sahip olan ekip, 2022 yılında kurulan BV Portföy ile bu birikimi kurumsal portföy yönetimi seviyesine taşıdı.

Boğaziçi Ventures & BV Portföy olarak:

• Fonlarımızda yatırım teması, vade süresi ve risk profilini dikkatle belirliyoruz.
• Dikey veya sektör bağımsız (agnostik) yapıdaki fonlarımızla çağın trendlerine uygun yatırımlar yapıyoruz.
• Teknoloji girişimciliğinden gelen uzmanlığımızı, fonların seçiminden yönetimine kadar her aşamada yansıtıyoruz.

Bu yazının konusu olan Sinerji GSYF ile birlikte çok farklı yatırım ihtiyaçlarına yönelik olarak formüle edip yönettiğimiz diğer girişim sermayesi yatırım fonlarımızı da, ilerleyen yazılarımızda detaylıca ele alacağız.

Bir Bakışta Sinerji GSYF (BSG) 

Sinerji, sağlıklı büyüyen erken aşama teknoloji şirketlerinin kurucu ya da melek yatırımcı hisselerinin avantajlı satın alımı stratejisi ile yola çıkarak konusunda uzman bir lider yatırımcı ile ‘’birlikte yatırım’’ yapan ( co-investment), yatırım portföyünde halka arz öncesi  (pre-ipo) başarılı teknoloji şirketlerini bulunduran, yatırımcılarına likidite sağlamak maksadıyla fon kaynaklarının sermaye piyasası ürünlerinde değerlendirildiği, dengeli bir dağılım ve yatırım stratejisine sahip, sektör agnostik bir GSYF’dir. 

Boğaziçi Ventures tarafından, BV Portföy üzerinden 18 Eylül 2023 tarihinde ihraç edilen ilk GSYF olan Sinerji’nin:

• Hedef büyüklüğü: 20 milyon USD
• 2025 II. Çeyrek sonu büyüklüğü: 126 milyon TL
• Fon süresi: 10 yıl
• Hedeflenen yıllık getiri: %25 (USD bazında)

Fon; tek taahhütlü ve yatırım alt limiti bulunmayan pratik yatırım süreci sebebiyle Ar-Ge teşvik yükümlülüğü kapsamında yatırım yapmak isteyen şirketler başta olmak üzere, fonun benzersiz stratejisi ve dengeli yapısı ile ilgilenen tüm yatırımcılara önemli bir alternatif sunmaktadır. 

Yatırım süreci; tek taahhütlü ve yatırım alt limiti içermeyen yapısıyla oldukça pratik ve erişilebilirdir. Bu özellikleriyle, özellikle Ar-Ge teşvik yükümlülüğü kapsamında yatırım yapmak isteyen şirketler için güçlü bir alternatif oluştururken, stratejisi ve yapısı ile ilgilenen tüm yatırımcılara önemli bir alternatif sunmaktadır. 

Sektör agnostik bir co-investment fonu olmakla birlikte Sinerji’nin odaklandığı ana yatırım dikeyleri şunlardır:

• Akıllı enerji
• Akıllı mobilite
• Oyun teknolojileri
• Finansal teknolojiler (fintech)
• Perakende teknolojileri
• Sağlık teknolojileri
• Eğitim teknolojileri
• İnsan kaynakları teknolojileri

Fonun yatırım dönemi boyunca bu alanların daha da çeşitlenmesi beklenmektedir.

Dengeli Dağılım, Akıllı Tasarım: Sinerji GSYF Yatırım Tezi

Sinerji GSYF'nin yatırım yaklaşımı, yatırımcıya dengeli dağılım ve güçlü getiri potansiyeli sunmak üzere üç temel stratejiye dayanır:

İkincil Yatırım (Secondary Investment)

• Büyüme potansiyeli yüksek ve başarılı teknoloji girişimlerinin kurucularından veya diğer yatırımcılarından iskontolu değerleme ile hisse alımı olarak tanımlanabilecek ikincil yatırım stratejisi, gelişmiş girişimcilik ekosistemine sahip ülkelerde önemli bir strateji olarak öne çıkmaktadır.
• Secondary investment, son 10 yılda dünyada en hızlı büyüyen yatırım stratejilerinden biridir. Fonlardan ya da girişimden direkt hisse alımları şeklinde olabileceği gibi fonların portföylerini yeni dinamiklerle yeniden yapılandırması şeklinde de kurgulanabilmektedir.. Dünyadaki VC ikincil yatırım pazarı büyüklüğü yaklaşık 150 mia USD olarak tahmin edilmektedir. 
• Ülkemizde pek örneği bulunmayan iskontolu alım stratejisi sayesinde fon, yatırımcılarına önemli bir getiri fırsatı sunarken, şirket kurucularının da şirkete liderlik etmeye ve  büyüme potansiyeline katkıda bulunmaya devam etmelerine imkan sağlamaktadır. 

Birlikte Yatırım (Co-investment)

• Sinerji GSYF yatırımlarını, ülkemizin yatırım ekosisteminden deneyimli ve prestijli yatırımcılar ile birlikte yaparak, başarılı çıkışlar için fonun yatırım evrenini genişletmeyi hedeflemektedir.
• Birlikte yatırım stratejisi özellikle belirli dikeylerde tecrübe sahibi olan yatırımcıların deneyimini fona katmakla kalmayıp aynı zamanda risk optimizasyonu konusunda da katkı sağlayan bir yatırım yöntemidir. Bu strateji özellikle makroekonomik ve jeopolitik dalgalanma dönemlerinde, dikey değiştirme esnekliği sağlayarak risk konusunda önemli bir avantaj sunmaktadır.
• Risk optimizasyonu yanında co-investment yatırımlarının, zaman içinde daha iyi performans sağladığı görülmüştür. Örneğin, Münih ve Oxford üniversiteleri tarafından 2016 yılında yapılan bir araştırma, co-investment ile 10 veya daha fazla yatırıma çeşitlendirilmiş olan portföylerin fon getirilerinin, standart fonlara göre daha iyi performans gösterdiğini ortaya koymaktadır. Benzer şekilde; alternatif varlık piyasaları hakkında detaylı analiz ve veriler sunan Londra merkezli yatırım veri şirketi Preqin'in bir analizi de, co-investment fonlarının, diğer fonların 90%’ına göre daha yüksek performans gösterdiğini açıklamaktadır.

Kar Payı Ödemesi

• Sinerji GSYF kaynaklarının belirli bir yüzdesi mutlak ve yüksek getirili sermaye piyasası likit varlıklarında tutularak, yatırımcılara dönemsel olarak kar payı ödemesi planlanmaktadır.
• GSYF yatırımları 10 yılı aşan hatta ever-green yani açık uçlu vadeleri ile yatırım ufku daha kısa olan yatırımcılar açısından bir dezavantaj taşımakla birlikte Sinerji GSYF, içindeki akıllı formülasyon sayesinde yatırımcılarına senede bir likidite sağlayarak bu dezavantajı yok ediyor.
• Sinerji GSYF’nin kar payı dağıtımı özelliğini sağlayan likit varlıklar, BV Portföy’ün ürün skalasında yer alan ve ülkemizde benzeri bulunmayan bir teknolojik altyapı ve quant stratejiler ile yönetilen mutlak getiri hedefli istatistiksel arbitraj ürünleri yanısıra yine alanında benzersiz yüksek teknoloji temalarına global ölçekte yatırım yapan hisse senedi fonlarında değerlendirilmektedir. Bu fonların bir kısmı kendi ürün gruplarında gerek getiri gerek büyüklük açısından pazar lideri olup agresif getiriler sunmaktadır. 

Sinerji GSYF Performans, Portföy, Planlar

Sinerji GSYF 2023 yılı sonunda yatırımcı kabulüne başlamış bir GSYF olarak, oluşturduğu başarılı yatırım portföyü ve dengeli yatırım stratejisi ile ülkemizin bir kısmı uluslararası olmak üzere pek çok büyük şirketini yatırımcı olarak çekmiş bir fondur. 

Fonun, ihraç tarihinden itibaren TL bazındaki getirisi 110% ve USD bazında getirisi 63%’tür. Bu getirilerle Sinerji,  ülkemiz GSYF sektöründe öne çıkan fonlardan biri olarak dikkat çekmektedir. 

Şu ana kadar Sinerji GSYF, küresel ölçekte agresif büyüme potansiyeli taşıyan sektörlerde faaliyet gösteren şirketlere yatırım yapmıştır. Bu sektörler arasında;

• akıllı enerji,
• akıllı mobilite,
• oyun,
• finansal teknolojiler,
• perakende teknolojileri,
• sağlık teknolojileri,
• eğitim teknolojileri ve
• insan kaynakları teknolojileri yer almaktadır.

Yatırımlar, hem direkt girişimler üzerinden hem de fonlar aracılığıyla dolaylı yoldan gerçekleştirilmiştir.

Fonun mevcut portföyünde, iki adet halka arz öncesi (pre-IPO) başarılı teknoloji girişimi bulunmaktadır. Bunlardan biri, Türkiye’nin önde gelen yüksek frekanslı işlem (HFT) firması, diğeri ise Türkiye’de halka arz hazırlığında olan ilk oyun şirketidir. Bu şirketlerin önümüzdeki 3 ila 5 yıl içinde gerçekleşmesi muhtemel çıkışları (exit) ile, fonun performansında dikkate değer bir artış beklenmektedir.

Fonun önümüzdeki dönemde, önemli potansiyel taşıdığı düşünülen geri dönüşüm teknolojileri, enerji teknolojileri, mobilite ve batarya teknolojileri alanlarında yatırımlar yapması planlanmaktadır. Özellikle mobilite sektöründeki fırsatlar ve ihtiyaçlar göz önüne alındığında bu alanda yatırımlara ağırlık verileceği düşünülebilir.

Sinerji GSYF Yatırımcısı Olmak

Boğaziçi Ventures tarafından kurulan Sinerji Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’na yatırım yapan bir yatırımcı, bu fonun arkasındaki deneyimli ve girişimcilik geçmişine sahip uzman ekibin sunduğu profesyonel yatırım hizmetinden yararlanma imkânı elde eder. Ekibin sahip olduğu yatırım yönetimi tecrübesi, fonun strateji geliştirme, yatırım kararlarının uygulanması ve performans takibi gibi süreçlerinin tamamında yüksek standartlarda bir yönetişim anlayışını yansıtır.

Bugüne kadar 100’ün üzerinde yatırım gerçekleştirmiş ve binlerce yatırım fırsatını değerlendirmiş olan bu ekip, Türkiye’de girişim sermayesi alanında nadir rastlanan düzeyde bir birikime sahiptir. Bu birikim, yalnızca fon performansına değil, yatırım kararlarının kalitesine ve uzun vadeli getiri potansiyeline doğrudan katkı sağlamaktadır.

Boğaziçi Ventures, yatırımcılarına geniş bir yelpazede yatırım alternatifleri sunar. Girişimlerin erken aşamasından (pre-seed) halka arz öncesine (pre-IPO) kadar uzanan aşama kapsamı, 3-4 yıldan başlayarak 12 yıla kadar farklı vadeleri içeren fon yapıları ve oyun, yapay zekâ, geri dönüşüm teknolojileri ile mobilite gibi geleceğin yatırım temalarını içeren bir evren sunulmaktadır. Bu çeşitlilik, farklı yatırımcı profillerinin risk ve getiri beklentilerine uygun stratejiler geliştirilmesine olanak tanır.

Sinerji GSYF yatırımcısı, bu çerçevede yalnızca yüksek getiri potansiyeli sunan ikincil yatırım stratejisine ortak olmakla kalmaz, aynı zamanda birlikte yatırım modeli sayesinde güçlü bir yatırımcı ekosisteminin parçası hâline gelir. Fonun dönemsel kar payı dağıtımı ve yılda bir kez sağladığı likidite imkânı, uzun vadeli fon yapısına rağmen yatırımcıya esneklik sunan önemli avantajlar arasında yer alır. Ayrıca, fonun tek taahhütlü ve alt limit içermeyen yapısı, özellikle Ar-Ge teşvik yükümlülüsü şirketler açısından uygulama kolaylığı ve erişilebilirlik sağlar.

Bu yönleriyle Sinerji GSYF, hem bireysel hem kurumsal yatırımcılar için yalnızca finansal kazanç değil, aynı zamanda profesyonel yönetim, tematik derinlik ve stratejik çeşitlilik sunan bütüncül bir yatırım deneyimi vadetmektedir.