Ürün Sinyallerinden Yatırım Tezine

Boğaziçi Ventures Teknoloji Deneyimini Tematik Yatırım Öngörüsüne Nasıl Dönüştürüyor?

Boğaziçi Ventures Teknoloji Deneyimini Tematik Yatırım Öngörüsüne Nasıl Dönüştürüyor?

Boğaziçi Ventures olarak teknolojiyle kurduğumuz ilişki, girişim sermayesi yatırımlarının çok ötesine uzanıyor.

Teknoloji girişimcileri ve yatırımcıları olarak edindiğimiz deneyim; inovasyonun nasıl geliştirildiğine, ticarileştirildiğine ve ölçeklendirildiğine ilişkin uygulamaya dayalı bir bakış açısı kazandırıyor. Bu uzmanlık, BV ekosistemi içerisinde BV Portföy tarafından kurulan ve yönetilen tematik teknoloji fonlarının yatırım süreçlerine de katkı sağlıyor.

Böylece özel piyasalar ile halka açık piyasalar arasında güçlü bir köprü kuruyoruz. Bir teknoloji girişimini değerlendirirken sorduğumuz soruların önemli bir bölümü, halka açık bir şirketi analiz ederken de değer taşıyor:

• Geliştirilen teknoloji gerçekten önemli bir problemi çözüyor mu?
• Teknolojinin benimsenme hızı artıyor mu?
• Şirketin sürdürülebilir ve savunulabilir bir rekabet avantajı bulunuyor mu?
• Ar-Ge çalışmaları ve ürün geliştirme yol haritası şirketin geleceği hakkında ne söylüyor?
• En önemlisi, teknolojik ilerleme ne zaman gelire, kârlılığa ve pazar konumuna yansımaya başlayabilir?

Finansal tablolar bize büyük ölçüde geçmişte ne yaşandığını anlatır. Teknoloji araştırmaları ise gelecekte neler olabileceğine ilişkin güçlü bir görüş oluşturmamıza yardımcı olur.

Geleceği Finansal Tablolara Yansımadan Önce Araştırmak

Teknoloji yatırımları, şirketleri sektörlerine göre sınıflandırmanın veya değerleme çarpanlarını karşılaştırmanın ötesinde bir yaklaşım gerektirir.

Araştırma sürecimiz bir teknoloji temasıyla başlar ve bu teknolojinin oluşturduğu değer zincirinin tamamına yayılır. Bilimsel gelişmeleri, maliyet eğrilerini, altyapı ihtiyaçlarını, ürün yol haritalarını, geliştirici ekosistemlerini, tüketici davranışlarını, düzenlemeleri ve tedarik zincirindeki olası darboğazları inceleriz. Ardından bu dönüşümü mümkün kılabilecek, yönlendirebilecek veya dönüşümden fayda sağlayabilecek şirketleri belirleriz.

Şirket seviyesinde ise bu çalışmalar geleneksel finansal analizle birleştirilir. Ar-Ge harcamaları yalnızca bir maliyet kalemi olarak değil; ortaya çıkarabileceği ürünler, fikri mülkiyet ve rekabet avantajlarıyla birlikte değerlendirilir. Ürün geliştirme süreçleri; pazarın hazır olma düzeyi, potansiyel talep ve şirketin inovasyonu ticari başarıya dönüştürme kabiliyetiyle beraber ele alınır.

Başka bir ifadeyle laboratuvarı, ürün yol haritasını ve kullanıcı deneyimini geleceğin gelir tablosuyla ilişkilendirmeye çalışırız.

Oyun Topluluklarından Gelir Senaryolarına

Oyun sektörü, bu yaklaşımın pratikte nasıl çalıştığını gösteren güçlü bir örnektir.

Yeni bir oyun şirketin finansal sonuçlarında gelir olarak görünmeden önce arkasında takip edilebilecek uzun bir sinyal zinciri bırakır. Erken erişim sürümleri, beta testleri, oyun mekanikleri, geliştiricilerin toplulukla kurduğu iletişim, platformlardaki istek listeleri, oyuncu yorumları ve topluluk tepkileri potansiyel talep hakkında değerli bilgiler sunabilir.

Oyunun ilk sürümlerini deneyimleyerek ve oyuncu topluluklarını takip ederek geleneksel finansal analizlerin gözden kaçırabileceği bazı unsurları değerlendirebiliriz: Oyunun temel döngüsü yeterince ilgi çekici mi? Kullanıcıları uzun süre oyunda tutabilecek bir yapıya sahip mi? Gelir modeliyle oyuncu memnuniyeti arasında doğru denge kurulmuş mu? Oyuncu topluluğu organik olarak mı büyüyor, yoksa ilgi büyük ölçüde pazarlama harcamalarına mı dayanıyor?

Bu gözlemler belirsizliği tamamen ortadan kaldırmaz. Ancak potansiyel satışlar, aktif kullanıcı sayısı, oyun içi harcamalar ve yeni oyunun şirketin gelecekteki finansal performansına yapabileceği katkı hakkında daha bilinçli senaryolar oluşturmamızı sağlar.

Dolayısıyla nakit akışını anlamanın bir parçası da oyuncuyu anlamaktır.

İnovasyonu Değer Zincirinin Başlangıcına Kadar Takip Etmek

Aynı yaklaşım malzeme teknolojileri için de geçerlidir.

Elektrikli araçlar veya enerji depolama alanındaki bir teknolojik atılım, yalnızca nihai ürünü satan şirket için değer yaratmaz. Kritik minerallerin çıkarılması ve rafine edilmesinden özel kimyasallara, batarya bileşenlerinden yarı iletken malzemelerine ve ileri üretim ekipmanlarına kadar tüm tedarik zincirini yeniden şekillendirebilir.

Yeni batarya kimyalarını, üretim tekniklerini ve performans gereksinimlerini takip ederek hangi malzemelerin stratejik önem kazanabileceğini belirleyebiliriz. Ardından bu malzemeleri sağlayabilecek teknik kabiliyete, rezervlere veya işleme kapasitesine sahip şirketleri inceleyebiliriz. Benzer bir araştırma; yüksek performanslı kalıcı mıknatıs sistemleri gibi elektrifikasyon ekosisteminin diğer alanlarında kullanılan nadir toprak elementlerine kadar uzanabilir.

Bu sayede bir teknolojik gelişme bizi, geleneksel bir teknoloji yatırımcısının gözden kaçırabileceği bir madencilik, rafinaj veya ileri malzeme şirketine götürebilir.

Beş Fon, Teknolojik Dönüşüme Beş Farklı Bakış

BV Portföy tarafından kurulan ve yönetilen tematik fonlar, bu teknolojik dönüşüme farklı açılardan erişim imkânı sunuyor.

BTE — Oyun ve Teknoloji Değişken Fonu

Teknolojinin kültür, topluluk ve süreklilik taşıyan dijital ekonomilerle buluştuğu alan.

BTE, oyun sektörünü geleneksel bir eğlence kategorisinin ötesinde, küresel bir teknoloji ekosistemi olarak ele alır. Fonun yatırım evreni; oyun geliştiricileri ve yayıncılarından dijital platformlara, yapay zekâ altyapısından grafik işlem teknolojilerine ve interaktif içerikleri mümkün kılan şirketlere kadar uzanır.

Buradaki temel araştırma sorusu yalnızca hangi şirketin bugün popüler bir oyuna sahip olduğu değildir. Asıl önemli olan; hangi şirketlerin uzun ömürlü markalar, bağlı oyuncu toplulukları ve ölçeklenebilir dijital ekonomiler oluşturabileceğidir. Bu nedenle ürün geliştirme süreçleri, oyuncu duyarlılığı ve değişen dağıtım modelleri yatırım tezinin merkezinde yer alır.

RUT — Robotik ve Uzay Teknolojileri Değişken Fonu

Otomasyonun ve insanlığın erişim sınırlarını genişleten sistemlere yatırım.

RUT; robotik, uzay, savunma, yapay zekâ ve ileri mühendislik teknolojilerinin kesişimine odaklanır. Fonun yatırım evreni; uydu teknolojilerinden otonom sistemlere, endüstriyel robotlardan havacılık ve uzay platformlarına ve uzay araştırmalarını destekleyen altyapılara kadar uzanır.

Bu alanlar giderek birbirini daha fazla beslemektedir. Sensörler, yapay zekâ, yarı iletken performansı, simülasyon teknolojileri ve malzeme bilimindeki gelişmeler hem dünyadaki otomasyon sistemlerini hem de uzay teknolojilerini ileriye taşıyabilir. RUT, teknolojik kabiliyetin stratejik öneme ve uzun vadeli talebe dönüşebileceği bu kesişim noktalarında yer alan şirketlere erişim sağlamayı hedefler.

BVV — Teknoloji Değişken Fonu

Yeni ekonomiyi şekillendiren altyapılara ve uygulamalara geniş bir bakış.

BVV; yapay zekâ, veri ve dijitalleşmenin yarattığı dönüşüm üzerine inşa edilmiştir. Fonun yatırım evreni yarı iletkenleri, bulut bilişimi, veri altyapısını, yazılım şirketlerini, dijital platformları, otonom teknolojileri ve ölçeklenebilir diğer teknoloji iş modellerini kapsar.

Yapay zekâ, tek başına bir ürün kategorisi olarak değerlendirilmez. Yapay zekânın büyümesi; işlem gücü, veri merkezleri, depolama, siber güvenlik, enerji altyapısı ve kurumsal yazılımlara yönelik talebi de etkiler. BVV, bu bağlantıları takip ederek teknolojinin farklı sektörlere yayılmasıyla ortaya çıkacak değerden pay alabilecek şirketleri belirlemeyi amaçlar.

MTD — Malzeme Teknolojileri Değişken Fonu

İnovasyonun fiziksel temelini oluşturan şirketlere yatırım.

Her dijital veya endüstriyel devrim, eninde sonunda malzemelere dayanır. Yarı iletkenlerin üretimi son derece özel girdiler gerektirir. Enerji depolama sistemleri kimya ve işleme kabiliyetine bağlıdır. Havacılık ve savunma sektörleri ise daha hafif, daha dayanıklı ve çevresel koşullara daha dirençli malzemelere ihtiyaç duyar.

MTD; ileri malzemeler, metalurji, kimya, kritik mineraller, enerji depolama, yarı iletken girdileri ve yeni nesil üretim alanlarında faaliyet gösteren şirketlere odaklanır. Fonun araştırma yaklaşımı inovasyonu değer zincirinin başlangıcına kadar takip ederek yeni teknolojiler prototip aşamasından seri üretime geçerken kabiliyetleri daha değerli hâle gelebilecek üretici ve işleyicileri belirlemeyi hedefler.

BTK — Teknoloji Katılım Fonu

Katılım finans ilkeleri çerçevesinde küresel teknoloji ekosistemine erişim.

BTK, yüksek büyüme potansiyeline sahip teknoloji temalarına erişimi katılım finans ilkelerine uygun şekilde yapılandırılmış bir yatırım yaklaşımıyla birleştirir. İlgili uygunluk kriterlerini uygularken yapay zekâ, yarı iletkenler, bulut bilişim, yazılım ve dijital altyapı gibi alanları kapsar.

Böylece hem inovasyon odaklı bir yatırım yaklaşımı hem de katılım finans ilkelerine uygunluk arayan yatırımcılar için küresel teknoloji ekosistemine farklılaştırılmış bir erişim imkânı sunar. Araştırma yaklaşımının merkezinde ise yenilikçi iş modellerine, ölçeklenebilir teknolojilere ve uzun vadeli değer yaratma potansiyeline sahip şirketlerin belirlenmesi yer alır.

Bir Yatırım Yetkinliği Olarak Teknoloji Öngörüsü

Tematik yatırım, popüler bir fikirle ilişkilendirilen şirketlerden oluşan statik bir sepet satın almak anlamına gelmemelidir. Teknolojiler gelişir, rekabet avantajları değişir ve dünün yenilikçi şirketi yarının geleneksel oyuncusuna dönüşebilir.

Aktif araştırmanın önemi de burada ortaya çıkar.

Amacımız yalnızca hangi teknolojilerin ilgi gördüğünü anlamak değil; hangi teknolojilerin ticari kırılma noktalarına yaklaştığını, hangi şirketlerin inovasyonu sürdürülebilir finansal sonuçlara dönüştürebileceğini ve değerin tedarik zincirinin hangi aşamalarında ortaya çıkabileceğini belirlemektir.

Boğaziçi Ventures olarak geleceğe tek bir varlık sınıfı üzerinden yatırım yapmıyoruz. Girişim sermayesi deneyimimiz bizi girişimcilere, ürünlere ve gelişmekte olan iş modellerine yaklaştırıyor. BV Portföy’ün tematik fonları aracılığıyla bu bilgi birikimi, halka açık teknoloji şirketlerindeki fırsatların belirlenmesine de katkı sağlayabiliyor.

Biz yalnızca geleceği inşa eden şirketleri takip etmiyoruz. Geleceği şekillendiren teknolojileri, toplulukları ve değer zincirlerini anlamaya; bu anlayışı güçlü yatırım tezlerine dönüştürmeye çalışıyoruz.